中泰证券:国内疫情影响逐步消散 地产酒品牌将呈现较强业绩反弹韧性

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智通财经APP得悉，中泰证券公布钻研陈述称，地产酒品牌持久以来在营销渠道方法引领全部白酒行业成长，近几年来地产酒品牌渠道模式延续迭代更新，凭仗渠道的深耕细作，在疫情影响白酒消费场景受限的环境下，地产酒品牌渠道蓄池塘仍为增加供给肯定性。短时间来看，跟着海内疫情影响渐渐消失，宴席消费、商务消费等白酒重要消费场景将实现快速修复，该行估计地产酒品牌将显现较强事迹反弹韧性;持久来看，地产酒较强的渠道运作能力将为产物布局进级打下坚实根本，在品牌势能晋升的同时向天下假名酒跃进。

中泰证券重要概念以下：

三大壁垒构建护城河，地产酒龙头势能强劲。

三大壁垒为地产酒品牌构建护城河。(1)香型壁垒：地产酒在香型口感方面持久培养消费者的同时，产物不竭迭代进级向本地消费者切近;(2)消费者粘性壁垒：地产酒是对地缘文化的怪异载体，本地消费者对付地产酒品牌有怪异的情怀地点，其次地产酒品牌承当了本地税收和GDP增加的重担，在政商务消费场景上地产酒品牌也是更受青睐;(3)渠道壁垒：地产酒更擅擅长打巷战，在渠道推行中以地面推行为主，渠道模式方面邃密化水平也更高;

地产酒市场重要分为三类，苏皖酒企为典范。(1)封锁市场：以苏皖为gkndsb.gq代表的地产酒市场就是典范的封锁市场，省内名酒古井贡酒、迎驾贡酒和口儿窖三大品牌在安徽省内的市占率到达了50%以上，江苏市场中苏酒龙头洋河、当代缘在省内次高端代价带CR2超70%;(2)半开放市场：以河北、陕西市场为首，地产酒企业受限于品牌力和营销能力，省内市场仍然被外来品牌入侵，省表里品牌配合竞争;(3)开放市场：典范的开放市场以鲁、豫市场为首，鲁豫市场范围较大，地产酒话语权较低，缺少品牌力和产物力;

产物布局进级陪伴区域拓展突围，地产酒龙头势能强劲。地产酒持久处于产物进级进程中，今朝安徽省内主流代价带在100-300元之间，300-800元次高端代价带处于加快扩容阶段，江苏省内主流代价带正在从300-400元晋升至5aedddo.gq00元以上;同时以洋河、古井为首的地产酒龙头品牌均处于区域扩大的突围中，古井在河南、江苏等市场中均获得不错表示，洋河省外收入占比已跨越省内收入，同时省外仍连结较快增加，该行认为洋河天下化的过程将为苏酒企业供给泛区域化成长的模板。

行业渠道变迁，苏皖白酒迎风起航。

行业渠道变迁，立异鞭策鼎新。复盘白酒行业渠道变迁，渠道模式选择的底层逻辑在于渠道利润分派，同时与宏观消费情况、酒企成长阶段、财产政策等方面痛痒相关，总体来看白酒渠道变化的趋向也是由卖方市场渐渐向买方市场转型，跟着终端消费需求的分解而不竭细化蜕变。

徽酒：东不入皖的营销神话。徽酒是第一批捉住白酒市场化的酒企，率先经由过程盘中盘模式把握定见魁首及焦点餐饮终端，08年后@跟%bb9t6%着大范%a7159%围@财务刺激及货泉政策的出台，大畅通渠道的器重水平逐步晋升，徽酒企业起头深度分销模式，细化营销事情，颠末三年深度调解后徽酒竞争款式根基成型，古井、口儿窖、迎驾在省内建立主导位置。

苏酒：实时变化，重拾领先位置。90年nicmlg.gq月苏酒在白酒行业中很有影响力，“三沟一河”曾荣获诸多奖项，后因代价计谋失误致使省内市场被划分，随后在省内当局定见引导下对苏酒产物、渠道等方面举行鼎nyhjxi.gq新，洋河充实进修“盘中盘”模式，并在0ajsmsb.gq7年再次提出hknwgj.gq“厂商1+1深度分销”模式，以点带面举行省外扩大，构成遍及天下的贩卖收集。

地产酒渠道模式：深度分销为主，各品牌加枝添叶。

　　地产酒品牌的经销渠道模式大致可以分为三类，“深度分销”模式、“一商为主，多商共同”模式、和“大商制总代模式”。“深度分销”是主流的渠道模式，洋河和古井采纳“厂商1+1”模式和当代缘的“1+1+N”深度协销模式在厂商瓜葛上雷同，厂家卖力市场运作，经销商卖力资金和物流，但洋河古井的模式下营业员不但与经销商对接，也直接对接终端，对终真个把握更强。迎驾的“1+1+N”深度分销模式厂商配合开辟市场，比拟其他的深度分销模式，经销商的功效较强。洋河鼎新采纳的“一商为主，多商共同”模式仍以厂家为主，但与大商互助配合保护市场，改良了深度分销模式下的弊病。口儿窖大商制总代模式以经销商为主导，厂商专注于产物的出产供给，在借助大商资本快速扩大的同时，对渠道的把握相对于不足，是以渠道鼎新连系了深度分销，增强贩卖投入和经销商办理。

将来地产酒渠道成长趋向：数字化与邃密化。

科技赋能，加快企业数字bcjmdw.gq化转型。跟着我国多范畴数字化扶植加快，以茅台、洋河为首的多家白酒企业鼎力推动营业数字化转型，打造属于本身的数字化营销系统，经由过程在财产链数字化、渠道营销数字化两方面协同成长，精准触达消费者，最大水平切近消费需求。

着手线上渠道，鞭策直销渠道成长。跟着直播带货的鼓起，酒企直播带货已成为贩卖的新思绪，为解决电商“低价”标签与酒企“高渠道利润”之间的冲突，该行认为经由过程电商专供产物和自有电商平台协同将最大水平的解决问题。

增强直营渠道，形象单品零丁运营。本年来白酒企业渐渐起头增强对付直销渠道的器重水平，在渠道焦点思绪上环抱邃密化运作和焦点大单品自力运作两个方面来运作，因为高端化是白酒企业的重点方针之一，焦点大单品的自力运作可以或许更顺遂的完成消费者培养动作。

投资建议：从根基面的角度来看，苏皖两地经济连lhtfen.gq结高速成长，白酒消费进级趋向延续，地产酒品牌不竭细化渠道运作模式，跟着疫情管控的铺开，白酒消费场景修复逻辑显著，地产酒品牌整年事迹弹性较强;从估值的角度来看，总体地产酒发展性及边际改良趋向开端表现，今朝5家地产酒(剔除金种子酒负值)23年展望PE均值为26.51倍，3家天下化次高端品牌23年展望PE均值为30.79倍，总体地产酒品牌在事迹肯定性较强的条件下股价具备性价比。举荐近年来在ffvtqf.gq渠道模式上适应成长、踊跃变化的地产酒品牌洋河股分、古井贡酒，建议存眷迎驾贡酒洞藏系列延续替换趋向，和当代缘23年百亿方针下的高质量成长。