东方证券:给予卫宁健康买入评级,目标价位 7.99 元

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东方证券股分有限公司浦俊懿 , 陈超近期对卫宁康健举行钻研并公布了钻研陈述《疫情对 Q2 影响超预期，新产物 WiNEX 拓展环境杰出》，本陈述对卫宁康健给出买入评级，认为其方针价位为 7.99 元，当前股价为 6.87 元，预期上涨幅度为 16.3%。

卫宁康健 ( 300253 )

事务：

公司公布中报，收入同比增加 7.0% 至 10.96 亿元，归母净利由 1.12 亿低落 40% 至 6690 万，扣非净利由客岁同期的 8753 万低落 21.3% 至 6893 万元。22Q2 单季看，受疫情影响，公司收入、归母净利、扣非净利同比增速别离为 -4.3%、-63.9%、-55.8%。

疫情对 2 季度焦点营业带来较较着打击。公司 2 季度公司谋划遭到疫情较大的影响，一方面，公司总部位于上海，疫情管控时代公司职员出行遭到限定，另外一方面，公司客户重要为医疗机构，疫情时代其事情重心产生调解，致使公司 2 季度收入呈现同比下滑，净利润降低较着。分营业来看，22Q1 公司医疗软件及技能办事、硬件、互联网医疗营业三项营业同比增速别离为 41.3%、-35.1% 和 48.8%，而二季度相干数据别离是 -5.2%、-23.2% 和 34.9%，可以看出，公司最焦点的软件及技能办事营业降速较着。

毛利率有所降低，现金流显现好转。22H1 公司综合毛利率 44.5%，较客岁同期降低 4.6pct，主如果软件和技能办事营业中职员本钱增加较快，咱们认为，跟着公司产物渐渐切换施行效力更高的 WiNEX，公司毛利率有望渐渐回升。别的，公司上半年贩卖商品、供给劳务收到的现金同比增长约 27%，高于收入增速，也使得谋划性现金流出金额较客岁同期有所削减，与此同时，公司资产与信誉减值丧失较客岁同期也有必定削减。

WiNEX 定单表示较好，互联网 + 医疗立异营业吃亏仍在增长。受疫情影响，上半年新签定单金额同比仅实现略有增加，但此中万万级项目数由客岁同期的 16 个增长至 26 个，数目及金额均增加较着，此中 WiNEX 项目 11 个，在大项目中的比例已超 40%，表示杰出。公司互联网医疗营业上半年收入增加较快，陈述时代纳里康健、沄钥科技、卫宁科技三家子公司收入合计增加 78.8%，可是进献的归母吃亏额由客岁上半年的 4728 万增长至 7012 万元。

因为疫情对公司收入影响超此前预期并致使毛利率有必定降低，咱们下调公司 2022-2024 年每股收益别离至 0.19 元、0.26 元、0.36 元（原 22-24 年展望为 0.2三、0.32 元、0.45 元），参照可比公司，咱们认为赐与 2022 年的 43 倍市盈率是公道的，对应方针价为 7.99 元，保持买入评级。

危害提醒

疫情对公司营业影响超预期危害；新产物落地不及预期危害；行业竞争加重危害

证券之星数据中间按照近三年公布的研报数据计较，中金公司于钟海钻研员团队对该股钻研较为深刻，近三年展望正确度均值为 51.29%，其展望 2022 年度归属净利润为红利 5.05 亿，按照现价换算的展望 PE 为 28.62。

最新红利展望明细以下：

该股近来 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 5 家；曩昔 90 天内机构方针均价为 10.28。按照近五年财报数据，证券之星估值阐发东西显示，卫宁康健（300253）行业内竞争力的护城河杰出，红利能力一般，营收发展性较差。财政相对于康健，须存眷的财政指标包含：应收账款 / 利润率。该股好公司指标 3 星，好代价指标 2 星，综合指标 2.5 星。（指标仅供参考，指标范畴：0 ~ 5 星，最高 5 星）